#84 Rheinmetall unter Druck – jetzt einsteigen?

00:00:00: Leute, dieser Podcast ist ein journalistischer Beitrag des Börsenkonomisten Reinhold Rambach und auf

00:00:07: gar keinen

00:00:07: Fall eine individuelle Anlageberatung.

00:00:11: Und außerdem ist das mein Papa!

00:00:13: Viel Spaß beim Hören!

00:00:15: So, meine liebe passive Fans wir machen heute wieder einen Insider-Podcast.

00:00:19: Wir haben total entspannende Werte.

00:00:21: Ich bin direkt aus Lissabon zurückgekommen.

00:00:24: Einer Lamm ist auch noch unterwegs in Lugano.

00:00:27: Nein, Luganno!

00:00:28: In Südschweins.

00:00:29: Und Luganow?

00:00:33: Ja es ist so schön

00:00:35: und trotzdem

00:00:35: machen wir für sie den Insider Podcast.

00:00:40: Wir fahren mal an mit den Käufen.

00:00:42: Wir haben einmal einen Kauft, Billfinger SE Mattiecki-Forstern hat gekauft.

00:00:47: Gute Geschichte

00:00:48: oder?!

00:00:50: Grundsätzlich ja, aber ich bin sehr skeptisch.

00:00:52: Also der Jacke ist jetzt CFO und weiß bestimmt was er tut.

00:00:55: Ein Billfinger ist hinreichend groß, drei Kommandrein Milliarden ist aber auch jetzt weit vom Allzeithoch entfernt.

00:01:00: das muss man auch sagen.

00:01:02: wir haben hier eigentlich einen Wandel gehabt in den letzten fünfzehn Jahren von Baukonzern zum Industriedienstleister für Anlagenbau und Anlagenwartung.

00:01:11: vor allen Dingen also langfristige Verträge wiederkehren der Träge.

00:01:15: Wir haben die Belastungen im Iran.

00:01:17: obwohl bisher nur knapp fünf Prozent Umsatz im Mittleren Osten überhaupt gemacht worden sind, gab es dort viele höhere Marschen und eine starke Aussicht auf Wachstum in diesem Bereich.

00:01:27: Im Energiegeschäft da ist ja dann im Mittel-Osten auch wirklich federführend inklusive NNG, Petroschämie usw.

00:01:34: Das alles ist so ein bisschen zum Halten gekommen, auch wenn wir nur zweiundzwanzig Millionen Umsatz haben auf was für sich fünf Milliarden.

00:01:40: Zweitens hat sich im QIV und auch QI eine gewisse Wetterabhängigkeit gezeigt, was man gar nicht erwarten würde.

00:01:47: Aber wir haben eben auch Gerüstbau, Industrieanlagen, Service usw.

00:01:51: Und wenn dann hier in Europa ein harter Winter ist, wird da vieles erst mal auf die längere Bank geschoben.

00:01:57: Drittens – Wir haben eine sehr hohe Abhängigkeit von dieser Chemie, Petrochemie und Energie insgesamt.

00:02:02: Da hat der Konzern versucht bisher Raust du diversifizieren in Richtung Pharma, in Richtung Infrastruktur und auch in Richtung Nachhaltigkeitsprojekte?

00:02:12: Aber das ist insgesamt nicht so.

00:02:15: greifen vom Volumen her von der Verteilung.

00:02:18: Wir haben immer noch eine Ebiet-Marsche die eher so bei fünf bis sechs Prozent liegt und dass es eines Anlagenbauers, der hohes Wiederkenntnisgeschäft hat eigentlich nicht würdig.

00:02:28: zugleich sinken singt die Veränderung der Ertragsschätzung für das laufende und letzte Jahr.

00:02:36: Und die Bewertung ist zwar so durchschnittlich unterdurchschnittlig, irgendwie KGV-Fünfzehn Enterprise Value zu EBITDA sechs.

00:02:42: Das ist fast durchschnittlich aber es will da nicht so richtig Wachstum und Grippe reinkommen.

00:02:48: Trost ist eine hohe Dividendrin.

00:02:50: Jeder suchte sie freuen ungefähr dreieinhalb bis vier Prozent pro Jahr.

00:02:53: das ist okay.

00:02:54: Aber wir sehen auch jetzt aktuell immer noch Eine zyklische Schwäche und gleichzeitig Margen Druck.

00:03:00: Das heißt der Konzern ist zwar solide Aber nicht großartig und auch nicht so großartigt wie ich vor zweieinhalb Jahren dachte, nachdem ich ein Doktor Chauva Schultzin CEO zum ersten Mal persönlich gesprochen habe.

00:03:11: Der sehr professionell gearbeitet hat.

00:03:13: aber diese neue Qualität wird sich noch nicht so richtig einstellen.

00:03:18: deswegen will ich diesem Kauf nicht folgen.

00:03:21: Okay, aber langfristige Infrastrukturprojekte Bundesregierung und so schon auch spannend oder?

00:03:31: Also ich hab schon verstanden, sie würden den Bissarokauf nicht folgen.

00:03:34: Aber die langfristige Perspektive

00:03:37: finde ich schon spannend.

00:03:40: Ja aber man hat so den Eindruck jetzt nach drei vier Jahren, die kommen einfach nicht so richtig in Gang und hängen immer noch an diesen vielen Ausreden die man da haben kann.

00:03:49: Ich mein Wetterabhängigkeit irgendwie ist das schon ein bisschen zu wenig.

00:03:52: also ich würde es im Moment nicht machen auch wenn die Bundesregierung und andere strategische Partner da vielleicht mehr Optimismus versprühen.

00:04:01: Gut, kommen wir zum zweiten Wert.

00:04:03: Rheinmetall wird seit ungefähr zehn, zwölf Tagen rauf und runtergekauft von Vorstand und Aufsichtsrat.

00:04:08: Papier-Gardt angefangen.

00:04:10: haben wir letzte Woche drüber gesprochen jetzt ist René ganz Auge hinterher und auch andere die kaufen infallende Kurse.

00:04:21: Ist das eine gute Idee?

00:04:23: Ah, grundsätzlich ja.

00:04:24: Aber es wird mir immer schwerer Themen zu folgen.

00:04:26: Wir haben so viel gesagt, wir haben ja letzte Woche über Rheinmetall gesprochen.

00:04:30: Wir hatten einen Top-Gessort Sportgas vor vier Wochen gehabt und Sie haben recht der Wert wird vom Vorstand rauf und runter gekauft aber er wird von Markt verkauft.

00:04:39: seit zwei Wochen nämlich seit dem Kurs einzahlen und da sind wir inzwischen von dem Hoch von neunzehnhundertsechzig heruntergekommen auf elfhundertzwanzig.

00:04:48: Das bedeutet minus vierzig Prozent.

00:04:51: die Vorhersagbarkeit hat deutlich gelitten, die Zuversicht der Investoren auch.

00:04:56: Die Ertragsschätzung und deren Veränderung ist zwar stabil und auf das Bücher sind voll und noch voller.

00:05:03: Aber es ist ein bisschen schwer im Moment aus dieser Glamour-Ecke, die zu hohe Erwartungen geweckt hat bei den Investoren wieder rauszukommen.

00:05:13: Das sehen wir sehr deutlich.

00:05:15: Wenn man nur diesen Market Cap also sechzig Milliarden allzeit hoch war sechshundert.

00:05:21: Allzeit hoch.

00:05:21: Er war nicht sechshundert Blödsinn, er war dieser neunzehnhundertsechzig.

00:05:25: Aber es ist wirklich schwer da jetzt zu sagen Ist das bei minus vierzig schon tatsächlich am Boden?

00:05:32: Ich würde schon dazu neigen hier noch mal eine kleine Position zu nehmen und in dem Sinne den Vorständen zu folgen.

00:05:39: aber im Moment ist das Momentum dass auch die Wahrnehmung des Sentiment der Anleger getrübt weil man sagt wir haben mehr Exekutionsrisiken als war vorher an Hoffnung Daten.

00:05:52: Ja, ja und es ist auch so.

00:05:54: ich persönlich bin kein Freund von Markttechnik, Chartisten und so alle Löcher in den Schuhen.

00:05:59: aber der Wert ist nahe ist gefährlich nahe an der tausend Euro Marke und wenn er da mal runter geht dann verkaufen natürlich auch die die flatternde Nerven haben und dann kann's noch manchmal runter gehen.

00:06:12: also schon richtig gute Einschätzung Das sehe ich auch so.

00:06:16: Wir haben dann noch einen mehr Menschen zurück, über den haben wir auch schon viel gesprochen.

00:06:21: Wir hatten auch ein Insider-Toppressort zum Menschen zurück und jetzt hat Markus Ries gekauft.

00:06:28: Passt auch zu unseren Aussagen.

00:06:31: Ich denke schon der Mann ist der Chef der Ergo und ist gleichzeitig natürlich auch im Vorstand von einem Münchner Rück insgesamt.

00:06:37: Wir hatte aber das Rückversicherungsgeschäft gesprochen dass er sehr zyklisch ist, vor allen Dingen im Naturkatastrophenbereich.

00:06:46: Und das ist dominant!

00:06:47: Wir haben natürlich die Ergo als erst mal sicherer Spezialgeschäft wo man vielleicht nochmal auch eingehen kann aber das sind eher so kleine Flänzchen hochmarschig aber eben noch relativ klein.

00:06:57: Dominant ist dieses Natur-Katastrophengeschäft und das innert doch stark einem Schweinezyklus.

00:07:03: ja was heißt wir hatten nach sehr guten Jahren Mit hohen Schäden kommen die Rückversicherer zu deutlich höheren Preisen und dann geht der Kurs richtig ab, weil wir ständig die Gewinnschätzung übertreffen.

00:07:17: Der Markt ist dann überrascht, lässt die Aktie auch steigen.

00:07:19: aber wenn da in den Naturkatastrophen ein bis zwei Jahre ausbleiben Dann wird es auch einmal wieder eng und es geht anderswo mit sinkenden Margen und sinkendem Kurs.

00:07:27: Und das ist das was wir gerade sehen.

00:07:29: Trotzdem München nach Rück ist trotz dieses Abwärts trennt im Zyklus.

00:07:34: Es ist hoch profitabel, ja wir haben also der sogenannte Combined Ratio auch so Schaden kosten zu erträgen bei nur drei und siebzig.

00:07:41: Der markt Schnitt liegt eher bei neunzig Und die sind schon jahrelang deutlich unter Neunzig Prozent.

00:07:47: das heißt der Münchner rückt zieht bewusst Nur profitables geschäft an um weiß un profitables zurück.

00:07:54: Die sind schon immer sehr selektiv gewesen.

00:07:57: Das ist natürlich toll.

00:07:58: außerdem die steigenden Zinsen seit zwanzig.

00:08:01: Sorgend für sehr hohe Erträger aus dem Anlagengeschäft, allein achtundhalb Milliarden Euro plus im letzten Jahr.

00:08:07: Das Einkapital ist riesig!

00:08:09: Wenn wir eine Bilanzsumme zwar von zweihundertachzig Milliarden haben aber nur eine Markkapitalisierung von sechzig Milliarden und mehr als die Hälfte.

00:08:17: Drei-dreißig Milliarden ist ein Kapitat.

00:08:19: Und dann haben wir noch wegen der niedrigen Naturkatastrophen nochmal zwei Milliarden rund extra einstellen können als Rückstellung dafür.

00:08:28: Ich finde das richtig gut.

00:08:29: Die Solvency Ratio nach Basel liegt bei dreihundert Prozent, d. h., wir haben dreimal so viel wie das regulatorisch erfordertliche Eigenkapital.

00:08:39: also die Schwimmen im Geld.

00:08:40: deswegen ist die DvDn auch hoch, die haben vor zwei Wochen vier Komma acht Prozent ausgeschüttet KGV ist nur zehn.

00:08:47: all das insgesamt bringt mich dazu auch hier dem Kauf zu folgen.

00:08:50: ja sie ich genauso und wie gesagt Wir hatten ein Top Research Podcast dazu auch mit einer ähnlichen Qualitativen Aussage.

00:08:59: Also belassen wir es dabei, keine Änderungen unserer Einschätzung.

00:09:06: Kommen wir zu dem Verkäufen.

00:09:07: Wir haben einen total interessanten Verkauf aber auch nur ein.

00:09:11: André Grabstich in Phinien Technologies da hat Peter Grober Aufsichtsrat eine ordentliche Schippe verkauft.

00:09:21: wie sie wissen oder nicht wissen bin ich persönlich ein großer Freund von Infineon, die einen meiner Persönlichsten Masterliste noch unter vierzig Euro aufgelogen.

00:09:32: Jetzt ist sie deutlich über sechzig an manchen Tagen plus drei Prozent, an manche Tagen minus vier Prozent.

00:09:38: der Markt weiß im Moment glaube ich nicht so richtig wie es da weitergeht oder?

00:09:43: Das stimmt und das liegt natürlich daran, dass wir deutlich am Allzeit hoch sind.

00:09:47: Und in den letzten zwei Monaten Riesen-Fahnen-Stangen ausgebildet haben – also der Kurs hat sich ja fast verdoppelt!

00:09:53: Der Markt hat schon länger in Phinon als KI Gewinner in Anführungsstrichen entdeckt, obwohl in Phino keine GPUs macht, keine Grafikprozessoren aber dafür Leistungselektronik für Stromversorgung, für Spannungswandler, Leistungshalbleiter Kühlungsinfrastruktur für diese Rechenzentren.

00:10:14: Deswegen hängt die da so ein bisschen hinten dran, was aber dann natürlich sehr gut ist.

00:10:18: auch der KI-Umsatz in diesem Bereich wird sich deutlich erhöhen von eins Komma fünf Milliarden im laufenden Jahr auf dann zweieinhalb Milliarden nächstes Jahr.

00:10:26: man hat also hier eine in Anführungsstrichen nette Nische gefunden.

00:10:30: Der Kurs hat eben diese Fahnenstange ausgebildet.

00:10:32: aufgrund dieser Tatsache.

00:10:34: Das kagevolle ich bei Fünfzig, das Durchschnitt der letzten zehn Jahre war eher bei Dreißig Enterprise Value zur Emitter ähnlich hoch.

00:10:41: Also die Aktie ist teuer und das ähnelt für mich so ein bisschen wenn ich mir den Schad anschaue dem bisherigen Hochpunkten von zwei tausend achtzehn und zweitausund zwainzwanzig wo der Kurster nach deutlich korrigiert hat also eher twenty fünf Prozent und mehr.

00:10:57: Ich glaube es ist hier sinnvoll auch mal dem Aufsichtsrat zu folgen, Kursgewinne zu realisieren und zu verkaufen.

00:11:05: Tu ich auch!

00:11:05: Ich überlege also ganz intensiv in den letzten zwei drei Tagen das den Wert aus meiner Liste rauszunehmen und vielleicht ja BASF oder auch Münchenrück... ...zu ersetzen.

00:11:17: so Ja wunderbar total spannend.

00:11:19: Das war's für heute mit unserem Insider Podcast.

00:11:23: Wir wünsche Ihnen ein schönes Wochenende einen schönen Tag Und bis zum nächsten Mal.

00:11:28: Ciao Manns ist gut

00:11:30: Ich sag ciao

00:11:35: aus der italienischen Grenze.

00:11:41: Ciao, yeah!

00:11:57: Der Kauf von Investmentanteilen erfolgt stets auf Grundlage der im Zeitpunkt des Erwerbs jeweils aktuellen Verkaufsunterlagen www.seigutzudanemgeld.de in der Rubrik Fondsporträtspreise, in elektronischer Form zur Verfügung oder können auch kostenlos bei der Börsebiosfons GmbH unter der Telefonnummer plus fourneinzweizwieinsneunachtfünfvierachtnulleinsfünf, der Depotbank UBS Deutschland AG oder bei Universal Investmentgesellschaft MBH unter www.universalminusinvestment.de angefordert werden.

00:12:46: Bitte beachten Sie auch den ausführlichen Diskleimer auf meiner Homepage www.derbuersibius.de und www.seidgutzudanemgeld.de.